安邦：二0一五年适度扩展赤字将体现财政政策力度

　　2015年房地产市场快速变冷带动土地市场降温，这些因素导致预算内和预算外财政收入增长同时承压，也进一步压缩财政政策的出台空间。而在稳增长的压力下，中央政府只能通过加大基础设施投资力度以保证经济增长不出调控区间，并以此弥补财政政策受限对经济造成的负面影响。

　　展望2015，为了实现有力度财政政策的目标，适度扩大财政赤字将有利于稳增长及调结构。

　　首先，实体经济短期内仍将承受转型阵痛，减税会使得其调整过程负担更轻。尽管2014年国务院在减轻小微企业负担方面已经作出安排，一些不合理的收费被纠正，所得税优惠期也已延长，但对小微企业继续减税的空间仍在，这也将有利于创设积极的创业环境，有效解决更多就业。另外，2015年建筑房地产、金融、生活性服务业集中进行“营改增”改革，将为企业带来减税效果。据财政部测算，不考虑改革推行时间，此项工作将带来4000亿减税空间。这些都能切实缓解相关行业的痛苦。

　　其次，在经历2014年财税体制改革全面铺开之后，地方政府原有依靠“土地财政”的融资渠道已经被封堵，地方存量债务的甄别工作也已完成，但面临经济发展、新型城镇化推进等硬任务，地方政府亟需寻找新的融资渠道。从当前的政策方向来看，发行地方债和PPP模式将会成为未来地方政府解决融资约束的主要渠道。但由于当前这些方式的发展规模依然有限，难以满足地方政府的融资需求，适当扩大其规模能保证地方债务融资模式切换完成平稳过度。

　　 ，2014年货币政策定向调控的实际效果被广泛质疑，重要原因之一就是用总量的货币政策调结构不符合基本原理。而实际上财政政策更能胜任调结构的重任。像发行国债这样的政策手段在2015年应该适度多用，一方面为货币政策减负，让其回归本位，另一方面调结构的实际效果也会更明显。

　　2014年财税改革全面落地为未来实施有力度的财政政策打下坚实基础。在2015年实体经济环境很难发生实质性改变，财政收入增长也已步入“新常态”的情况下，适度扩大财政赤字将在调结构方面发挥更加积极的作用。减税将为实体经济松绑注入新活力，扩大地方债与PPP模式的规模能有效缓解地方政府切换融资渠道带来的阵痛，而加大国债发行规模则能保证调结构实际效果更明显。

　　2014年财政政策的实施空间受限，但在财政改革全面铺开，实体经济转型难出现实质性改变的情况下，2015年适度扩大赤字将体现财政政策的力度所在。

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