资本账户完整开放可期

　　自1月9日央行会议提出“保持利率市场化、汇率市场化、资本账户可兑换会有哪些新政策？

　　接受中国经济时报记者采访的专家表示，由于今年经济增速可能前低后高，货币政策有放松的空间。一季度降准的概率有六成，但决策层可能要看1月下旬公布的经济数据来决定。央行研究局副局长王宇1月10日在国研智库论坛·新年论坛2015上则表示，“货币政策目标是保持人民币币值稳定，并以此促进经济增长。未来将减少政府干预，扩大人民币汇率浮动区间，距离资本账户完全可兑换已经非常近。”

　　货币政策稳中有松

　　对于2015年货币政策取向，王宇表示，继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具组合，引导货币信贷充裕增长。继续实施定向调控，引导金融机构盘活存量、用好增量，为中国经济发展提供稳定的货币和金融环境。

　　财政收入下滑在上半年会显现出来，全国财政收入上半年可能出现负增长，全年地方政府收入可能下降2%，这将是1994年税改以来地方财收 负增长。一季度降准概率在六成，要看经济数据来决定。预计2015全年有2次降准和2次降息，M2增速 终可达14%，赤字占GDP比率可达3%，可能会超出政府年初定下的M2和赤字目标。”

　　金融改革比预期快

　　2015年将是全面推进金融改革的关键之年。金改会有哪些新政策出台，对金融机构和实体经济影响深远。

　　王宇表示，今年在利率市场化改革方面，将进一步扩大金融机构存款利率的浮动区间，因为下限放开，上限已从1.1倍扩大到1.2倍，会逐步取消政府对金融机构存款利率的上限管制。并建立中央银行的基准利率，完善利率调控体系。存款存款保险制度建立、人民币资本项目可兑换和互联网金融等将成为改革的主要领域，可能有一系列政策措施落地。张智威也认为，政府愿意推动金融改革和资本账户开放。目前韩国、澳洲等人民币离岸市场越来越多，未来几年的自由程度会比预期更快。而且资本流入的速度也会更快。2015年美元将继续升值，兑人民币汇率可能在6.2左右，一季度可能贬值，但二季度会升上来。

　　在谈到汇改时，王宇称：“中国汇率市场化改革的目标是建立一个以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡基础上的基本稳定。从1994年到今天，中国进行了五次较重大的汇率政策调整和汇率制度变革。人民币汇率浮动区间已经从3‰扩大到了2%。”

　　为何人民币汇率一直在升值？王宇解释说：“有人说央行想让人民币汇率升值，其实不是。因为20世纪90年代中期以来中国国际收支持续顺差，表现为经常账户的顺差，经常账户顺差表现为进出口贸易顺差，而进出口贸易顺差意味着从对外贸易中赚来大量外汇，主要是美元，银行间外汇市场就处于美元供给大于美元需求的状态。”

　　资本账户开放可期

　　近期人民币汇率正在向均衡方向调整，开始出现小幅双向浮动。“更重要的是中国国际收支正在逐步走向平衡，2007年中国经常账户的顺差占GDP比重高达7.1%，到2003年底随着经济体制改革包括产业结构调整、人民币汇率改革，在这些因素的共同作用下，国际收支经常账户顺差占人民币比重现在已降到2.4%，按国际惯例只要不超过4%就会认为国际收支基本平衡。”王宇说。

　　对于下一步汇改，她认为首先要减少政府干预，这意味着让市场在人民币汇率的形成和变动中发挥决定性的作用，让人民币汇率来调节银行间外汇市场的供求关系，从而实现外汇市场的自动出清。从国外的例子来看，智利在其浮动区间达到12%的时候退出，波兰是在浮动区间达到15%时候退出，未来中国汇改还有一段路要走。而扩大中国外汇市场的主体、增加交易方式、降低交易成本、扩大交易规模，促进外汇市场的深化和宽化，才能减少政府干预。

　　“尽管现在资本没有完全可兑换的时间表，但中国现在距离资本账户完全可兑换已经非常近。1996年已放开经常账户，资本账户分为直接投资和证券投资两部分，直接投资已基本实现完全可兑换，现在剩下的就是证券投资。”王宇说。

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