范剑平：改革催生牛市 中国资本市场将开启大时期

　　第四届中国投资者大会于1月9日—11日在江苏无锡。本届大会TV证券资讯频道主办，北青传媒、投资者报、腾讯财经、无锡市政府金融办、中国国际商会无锡分会联合主办。大会以“元年——中国资本新时代”为主题展开研讨，多位业界专家学者、政府相关部门领导人共同参与交流。

　　国家信息中心经济学家范剑平在会上表示，中国经济在经过了三十多年的高速增长之后，依靠廉价要素驱动的增长模式已经走到尽头，中国经济转型必须依靠创新驱动、制度创新，从而才能催生出一个依靠科技创新带动的经济增长新模式。同时，金融体系也需相应做出转变，这一轮“慢牛”行情包含了人们对中国经济转型，以及对中国金融体系改革的强烈愿望。

　　范剑平指出，经济增长的三要素——劳动力、土地、资本现在都已不再廉价。在劳动力要素方面，2012年就出现了历史拐点，即满16岁年轻人的数量少于60岁退休人口数量。人口老龄化不断加快，供求大体平衡，甚至局部领域还出现了劳动力的紧张，供不应求。

　　范剑平继续指出，经济学上的土地要素是指自然资源自然环境，这些也都不再廉价。过去，部分地区确实出现了牺牲环境换取GDP的增长的现象，而如今，环境的容忍度已经到了，再像过去那种牺牲环境来推动经济增长的方式是不可能了。

　　“资金要素方面出现一个奇怪的现象，就是中国作为世界上储蓄率的国家，现在却又是世界上资本成本国家。”范剑平表示，“一般认为，一个国家当年的GDP被消费掉的部分如果不超过70%，那么储蓄率就能够高于30%，成为高储蓄率国家，也就是投资主导型国家。2013年，全国的终消费占GDP的比例为49.5%，也就是说，中国人把超过一半的钱进行储蓄，那么融资成本应该便宜才对。但数据却说明，融资成本并没有降低。2014年6月，全国加权平均利率7.26%，9月末，加权平均利率升到7.33%。在利率市场化的推进和金融领域一系列的改革后，融资成本仍未降低。”

　　转向创新驱动加快发展直接融资

　　范剑平认为，从国际上的经验来看，在要素驱动阶段，以上市公司。根据国际上的经验，“资本市场作为宏观经济的晴雨表”在时间上并不完全是同步的，股市会有超前的反应。“从2014年下半年出现的一轮‘慢牛’行情，预示着中国在创新驱动这个发动机的推动下，有可能在2016年开始进入新一轮扩张期。”