下游需求难好转 塑料将旺季不旺

　塑胶五金网讯：　塑料市场9月行情震荡走低，价格重心不断下移，在国际原油弱势震荡背景下，塑料走势更多表现出自身基本面的疲软，从后市看，由于中国经济下行压力增大，拖累全球市场下行，而原油供需格局的深层次矛盾难以缓解，后期仍将维持弱势震荡，煤炭、甲醇等上游原料仍处于下行通道中，成本端价格重心的下移为下游石化降价奠定基础。从塑料供需面看，PE产能稳步增加，且10月份国内检修装置较少，同时60万吨产能即将上线，供给压力进一步凸显，而下游制品增速弱于供给增速，下游需求清淡，即使在“银十”月份市场也将“旺季不旺”。

　　塑料市场9月行情震荡走低，价格重心不断下移，在国际原油弱势震荡背景下，塑料走势更多表现出自身基本面的疲软，供需矛盾突出，下游需求不振，厂家出货不力，出厂价被迫下调，期货价格持续走低。从月度走势看，主力1601合约月内 点8795元/吨， 点8110元/吨，月内波幅 7.78%，月内下跌255元/吨，跌幅2.98%。

　　一、原油弱势震荡格局仍将延续

　　经历了8月份的快速下挫后，9月份原油走出震荡修复的行情态势，美联储议息会议维持原利率不变、中国经济数据弱于预期以及美国原油产量下降等多空因素交织，美原油维持45-48美元区间震荡，布伦特原油49-52美元震荡，而价格重心不断下移，截止9月30日，NYMEX原油指数9月份下跌 3.11美元，跌幅6.25%，BRENT原油指数9月份下跌5.48美元，跌幅10.16%。

　　从全球供需格局来看，OPEC产量稳步增长，伊朗核协议达成后后期产能释放空间进一步放大，北美原油供给同样增加，美原油库存仍处于历史高位水平，原油库存远高于去年同期水平，而中国股灾引发的全球市场动荡限制了原油需求增幅，所以供需矛盾的深层次矛盾奠定了原油的弱势格局。而美国经济的强劲复苏、美元指数震荡反复以及基金净持仓增加等因素将限制原油下行速度与空间，美原油跌破40美金后下方支撑有效，原油后期弱势宽幅震荡的“慢熊”格局将延续较长时间，在这个过程中，将完成全球化的新旧能源格局的重新划分。

　　二、亚洲乙烯止跌企稳

　　石脑油与原油的相关性较强，2015年其走势跟随原油价格冲高回落，而亚洲乙烯与原油相关性较差，其更多表现出自身的供需特征，但乙烯价格与塑料价格相关性更为紧密。从下图可以看出，亚洲乙烯年内上演了冲高回落的“蹦极”行情，上半年直线拉升后，由于受美国低价货源的打压和中国自给自足的冲击，5月份又开始直线跳水，9月上旬跌至5年内低点，随后震荡修复，目前处于价格低位区间。截止9月29日东北亚乙烯价格880美元/吨、东南亚价格 855美元/吨。

　　进入9月，由于蒸汽裂解装置的检修季将要到来，在中东地区企业开始降低蒸汽裂解装置开工率，市场观望气氛加重，亚洲乙烯止跌企稳;中旬部分商家认为十月裂解装置检修造成供应紧张亚洲，炒作气氛较重，乙烯开始出现小幅反弹;下旬由于新兴的需求强劲，加之10月预期供应紧张的作用，乙烯出现大幅反弹，卖家也因现货有限，不愿降价销售，目前因为下游产品的前景未能确定，交投略显清淡但企业挺价意愿仍然较为强烈，大部分贸易商倾向于贸易浮动的价格基础，而不是固定的公式价格，观望情绪犹存。考虑到亚洲装置检修计划临近，供应过剩局面有望缓解，但库存偏高，预计10月份亚洲乙烯上涨空间受限，以小幅攀升为主。

　　三、煤炭价格低位运行

　　动力煤依旧弱势下行——煤炭行业近几年一直维持弱势格局，9月份亦不例外。在“金九”旺季月初，大型煤企纷纷取消了优惠政策，进行挺价，但因多项利空频现市场，月初的“大阅兵”导致多方面运输限行;中小型煤企亏损加剧、资金面紧缺、部分被淘汰的企业纷纷转型寻找出路等因素。虽然产地煤企控产效果显著，整体库存有所下降，但因生产企业超产现象频出，中国煤炭行业供需矛盾依旧突出，因此九月份的旺季对于煤炭行业带来提振实际效果缺不明朗。对于下游火电企业的库存高位不减，加之操作谨慎的贸易商，同时缩减采购数量，仅仅寻低价、求品质的按需采货。“金九”旺季提振效果不佳，随着下游较差的需求及不断过剩的煤企产能，拖累中国动力煤市场价格仍处于下行通道中。

　　甲醇价格弱势震荡——原油持续低位、丙烯价格大幅下调，港口外购性MTO/P项目亏损程度再度加剧，且8月底、9月中旬港口部分MTO相继停工检修等，均对原料甲醇消化形成不利。然9月份国内装置检修有限，市场供应十分充裕，西北部分企业面临“胀库”风险，市场价格持续下滑。在国际油价低位震荡、国内实体经济环境欠佳的背景下，传统“金九银十”行业旺季的预期或落空，难以出现强势行情，预计10月份将以震荡行情为主。

　　四、聚乙烯供需情况

　　1、PE产量大幅增加

　　2015年以来PE产量稳中有增，尤其是8月份产量大幅增加，8月聚乙烯产量132.7万吨，同比增加53.94%，1-8月份PE累计产量843.5万吨，同比增幅26.18%;LLDPE增幅相对较小，8月份LLDPE产量45.10万吨，同比增加20.59%，1-8月份LLDPE产量349万吨，同比增加19.6%。市场供给依旧充足。

　　2、市场停产检修产能较小

　　9月份市场检修装置适中，且检修时间较短，对市场供给影响不大，10月份国内装置进一步减少，仅有中原乙烯26万吨线性装置计划 10月10日停车40天，但10月份有两套新装置投产，将带来60万吨产能，市场供给压力进一步增加。神华陕西MTO项目高压30万吨、中煤蒙大新能源化全密度30万吨分别计划在2015年10月份投产。

　　3、下游制品产量分析

　　如表所示，2015年1-8月份国内塑料制品总产量在4750.7万吨，2015年1-8月份国内塑料制品总产量在4750.7万吨，较2014年同期增加1.69%，其中，塑料薄膜1-8月总量为 830.7万吨，同比涨2.48%，农用薄膜1-8月总量为146.7万吨，同比涨5.24%，泡沫塑料1-8月总量为150.7万吨，同比涨 15.04%，日用塑料制品1-8月总量为367.8万吨，同比涨1.1%。由于国内经济较差，整体需求增长不及供给增长。

　　4、金九银十或呈“旺季不旺”

　　9月农膜订单跟进，各区域开工率提升10%-30%，但产量增速较去年同期有所放缓，农膜企业整体开机率略有提升50-70%，山东企业开机率在50-70%，日产量40-70吨，刚需订单为主，十一订单积累情况一般;华东地区开机率在50-70%，日产量50-70吨，部分大型企业可达一百多吨，延续旺季生产，以棚膜和普通白膜为主;华南地区开机率提升至40-60%，日产量40-50吨，西南需求一般，日产量在25吨左右，东北开机率在40-60%，日产量 30-40吨，甘肃部分大中型企业开机率较高，主供政府招标订单。十一期间部分企业农膜订单尚可，十月农膜企业依旧延续旺季生产，西南、西北需求相对较晚，开机率预计变化不大，其他大区开机率有望进一步提升。但从宏观面来看，今年经济增速放缓，农膜行业也不例外。

　　从双防膜走势价格看，后半年双防膜一直处于下跌走势。9月初原料受原油暴涨暴跌影响，涨跌无常，市场观望气氛较重，全月原料先涨后跌，期间反复波动，农膜企业多低位补仓。今年整体经济偏弱，终端订单不足，偶遇上涨行情亦难有效刺激各环节的备货行为，多以刚需为主。农膜成本面低位，本月价格窄幅整理为主，山东双防膜主流价报10400-10800元/吨，华东双防膜价格报10300-10600元/吨;华南双防膜主流价格报11000-11300元 /吨。目前市场供需矛盾依旧，节前国内石化纷纷降价，节日期间原油/乙烯单体上涨，国内石化节后暂稳定。长假原油累计涨幅较大，国庆小长假库存积累不可避免，假期归来行情仍有下行空间，对于10月份行情，仍难有向好预期，预计山东农膜价格或在10200-11000区间震荡。

　　5、PE库存环比回落

　　截至2015年8月16日，国内PP、 PE主要市场总库存回落，较上月底环比减少1.05%，与上年同期比增加7.36%。库存结构上看，PP和PE库存存有差异。本月PP库存较上月底增加 0.28%，比上年同期增加20.20%;PE库存较上月底减少1.52%，比上年同期增加3.41%。从区域来看，本月南、北方库存均下跌。北方库存较上月底减少1.80%，比上年同期增加1.50%;南方库存较上月底减少0.62%，比上年同期增加10.96%。总体来看，国庆节前石化考核降价促销，加之终端工厂节前备货，库存较前期消化较快，石化库存不高，但国庆期间整体库存不可避免增长，长期低迷，石化高利润下积极生产，10月份整体库存水平偏高，各方销售压力仍存。

　　五、PE成本及利润分析

　　9月原油价格弱势震荡，在40-45美元/桶震荡运行，油价9月底较8月底小跌2美元/桶左右，相应油制PE生产成本在6500-6900 美元/吨。9月PE价格弱势下行，线性均价较8月底走跌100-200元/吨。石化利润空间在2800-3100元/吨，较8月利润空间有所收窄，跌幅在 200-300元/吨。

　　此外，9月份煤炭价格走稳，煤制PE的价格大幅下滑，煤制LLDPE月累计跌幅450元/吨左右，煤制HDPE注塑价格走低350元/吨，煤制烯烃的成本不变，随PE价格持续走软，煤制PE的利润小幅降低，利润从8月27日的3061元/吨跌至9月28日的3033元/吨，利润跌幅28元/吨。

　　由于原油价格下跌速度快于煤炭下跌速度，导致油制烯烃利润空间不断提升，煤制烯烃成本优势逐渐消失，目前两者利润水平接近，尤其是油脂烯烃在3000元/吨的利润空间下，追求利润 大化的生产商开工率无形提高，市场供给进一步增加。

　　六、小结

　　综上所述，由于中国经济下行压力增大，拖累全球市场下行，而原油供需格局的深层次矛盾难以缓解，后期仍将维持弱势震荡格局，煤炭、甲醇等上游原料仍处于下行通道中，成本端价格重心的下移为下游石化降价奠定基础。从塑料供需面看，PE产能稳步增加，且10月份国内检修装置较少，但有60万吨产能即将上线，供给压力进一步凸显，而下游制品增速弱于供给增速，下游需求清淡，即使在“银十”月份市场也将“旺季不旺”。考虑到乙烯价格止跌企稳，且经过近三个月的连续下滑，价格处于低位，市场低价位有操作愿望，后期下行空间受限，主力1601合约出现弱势区间震荡概率较大，区间预估在8000-8600 元/吨。关注原油走势及旺季消费情况。