叶檀：香港内地股价长时间不会趋同 参照坐标不同

　　全球原油价格下挫，大型石油公司股价依然坚挺。

　　内地两桶油成为观察大盘股的风向标。1月5日，“两桶油”双双涨停，是一个多月来两股第二次涨停。1月15日，由于隔夜纽约原油期货价格上涨5.64%，两桶油股价拉升。

　　虽然国际原油破位下跌，两桶油一直有好消息支撑，这是政策市的标本。

　　首先是央企混合所有制改革，不管效果如何，市场当作极大利好。尤其是中石化销售板块的改革，发布千亿增资方案引入外部投资者，将来预备单独在香港上市。

　　其次是税费调整，成品油消费税上升、消费者成本上升，石油公司的特别收益金下调。从今年1月1日起，财政部决定将石油特别收益金起征点提高至65美元/桶。2006年 初起征点为40美元/桶，2011年11月1日，起征点提高到55美元。起征点提高后，石油特别收益金征收，仍实行5级超额累进从价定率计征。起征点从55美元/桶上调至65美元/桶，降低油企的税负。

　　有媒体统计，从2009到2013年，中石油、中海油和中石化累计缴纳石油特别收益金分别为3264.95亿元、1057.59亿元和1193.65亿元，在“三桶油”所缴纳的税费中分别占31.1%、33.8%和13.9%。ETF推出后，将成为机构在期权市场的利器。

　　两桶油股价坚挺，可以理解为政策扶持与市场对政策的独特解读。

　　国际大石油公司如埃克森美孚等股价坚挺，《巴伦周刊》去年12月底解读认为，大型综合性石油公司的股价与较小的公司相比，股价下跌不太剧烈，因为这些公司注意现金流与降低负债，同时以高分红吸引投资者，埃克森美孚、荷兰皇家壳牌、英国石油公司(BP)、康菲、雪佛龙和道达尔把分红当作重点，而且在将来油价波动时也不太可能减少。尽管如此，荷兰皇家壳牌和雪佛龙的价值比其它公司更高。与此相比，中小石油公司与页岩气公司、勘探公司已经陷入困难境地。

　　相比而言，香港市场对于两桶油、对于政策红利要淡漠得多，股价一直波澜不惊。中石油从去年9月4号盘中触及11.70的高位以来维持下行趋势，2015年1月15日收盘于8.8左右。中石化同样如此，去年9月8日，盘中摸高8.23，而后阴跌不止，1月15日收盘到6.24左右。

　　无论是不是有沪港通，内地与香港市场参照坐标不同，因此会出现不同的定价模式，以往所谓的两地价格趋同，恐怕不太可能实现。

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