信贷新高考验货泉当局监管能力

　　1月28日来自中金的消息称，央行信贷额度已部分下发，预计全行业额度增长5%—10%。根据中国人民新增信贷总额将达到10.5万亿元左右。

　　回望近十年的新增信贷，较高的年份有2009年为9.58万亿元，同比增速为95.3%；2014年为9.78万亿元，同比增速10%，创出历史新高。如果2015年的新增信贷的执行情况与年初计划没有大的出入，无疑将再创历史新高。

　　新增贷款是具体感知央行货币政策的风向标，虽然在中央经济工作会议和人民银行工作会议上有“继续实施稳健的货币政策”的定调，但“更加注重松紧适度，适时适度预调微调”的表述为具体政策的实施留下较大想像空间，笔者认为今年的货币政策会出现如下新走向。

　　其一，2015年中国经济下行压力不减，尤其是资金流向实体经济尤其是小微企业的痼疾，仍需艰难前行。

　　在稳中偏松货币政策的总体预判下，笔者认为，为了应对国际国内经济环境的复杂性，要有货币政策适时微调预调的心理预期。

　　一是在美国可能加息和资本出现加快流出新兴经济体的国际环境下，如何平衡基准利率保持基本稳定对遏制资本外流具有作用和价格型政策工具对国内经济具有增长拉动作用之间的矛盾。

　　二是欧洲央行已启动逾万亿欧元规模的全面量化宽松，资金流入将被动推升人民币，对外需的负面冲击会进一步加剧经济基本面的压力，加之疲弱的欧洲经济又是中国出口的利差因素，如何综合考量国际国内经济走势，适时进行微调预调，无疑对货币监管当局的调控水准是一大考验。

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